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刘玥juneliu磁力

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《金融业发展和改革“十二五”规划》就提出建立健全金融宏观审慎政策框架。这些年,结合国际经验和我国实践,宏观审慎政策不断获得发展,宏观审慎评估(MPA)就是央行在这方面的重要探索和实践,MPA先后将表外理财、同业存单纳入考核范围。根据《“十三五”现代金融体系规划》,宏观审慎政策将进一步完善,包括探索将影子银行、资管产品、互联网金融等更多金融活动纳入,以及统筹金融业综合统计。可以预见,宏观审慎政策框架将越来越成熟,成为金融适度发展、服务实体经济、防范金融风险的重要机制。

海归企业 中国互联网建筑师1993年,田溯宁、丁健等留美学生在美国创建了Internet公司“亚信”。1995年,胸怀“科技报国”理想,田溯宁、丁健率公司主体回国,立志“把Internet带回家、为中国做事,做中国最好的企业”,亚信科技(中国)有限公司正式成立,先后承建了包括中国电信ChinaNet、中国联通CUNet、中国移动CMNet、中国网通CNCNet等六大全国骨干网工程在内的近千项大型互联网项目。亚信可以说为中国信息化建设作出卓越贡献,被市场传颂为中国互联网建筑师。 另外,田溯宁至今仍是亚信科技的主席兼执行董事,丁健为执行董事,高念书为亚信科技的执行董事兼首席执行官。

另一方面,鉴于越来越多的公众注意力转向地区性银行的困境上面,日本央行将试图安抚市场,并未放弃政策正常化的想法,不过可能降低对央行将很快采取行动的预期。在日本央行权衡大规模刺激政策的优缺点之际,纷繁的政策讨论给央行制造了沟通方面的难题。虽然实施了大规模刺激政策,但并未拉高通胀。

  房地产对经济到底有多重要 由于某种程度上已经演变成一种流动性相对较高的金融资产,房地产一定程度上成为我国信用扩张的重要载体。文/中信建投宏观固收首席分析师 黄文涛众所周知,房地产在中国经济发展中起着至关重要的作用,也是中国居民财富最重要的配置渠道之一。由于某种程度上已经演变成一种流动性相对较高的金融资产,房地产一定程度上成为我国信用扩张的重要载体。房地产开发投资高速增长20年1998年住房制度全面改革后,居民住房需求对中国经济的影响越来越大。这种影响,不仅直接贯穿于房地产开发投资、居民生活用房消费领域,对建筑、建材、物流、金融等行业的生产活动也有广泛的带动作用。经过多年发展,2018年我国房地产开发投资总额已超12万亿元,是1986年的1200倍,年均增长24.8%。这一过程中,房地产开发投资从1998年之前的大幅波动,到此后的高速平稳增长,再到近年来增速下滑,经历了不同的阶段。其中,1998年住房制度改革之前,属于大幅波动阶段,其间,出现过1992~1993年房地产投资超过100%的增速,也出现过1990年和1997年房地产投资增速的负增长。随后,随着房地产市场的快速发展,房地产开发投资出现了长期的高速增长。近年来,各种因素影下,虽有所下滑,仍然处于正增长区间。从占全社会固定资产投资的比例来看,1986年至1995年间,房地产开发投资一直呈明显上升态势,由3.2%增至15.7%。随后虽有所调整,但在1998年后再次回升。2001年至今,房地产开发投资占全社会固定资产投资比例,一直稳定在17%~20%之间,成为继制造业投资、基建投资之后,中国固定资产投资第三大主要投向。此外,1998年以来,房地产开发投资形成的固定资本总额占GDP的比重也在不断上升,从4%左右升至7.6%(2013年),后逐步回落至6%左右。占GDP比重仍低于发达国家值得一提的是,虽然经过20年的高速发展,我国居住相关消费及房地产业占GDP比重仍低于发达国家。数据显示,2013年至2017年我国房地产消费占GDP的比重超过了8%,对GDP增速的拉动率也稳步提升,2017年已达到0.75%。与此同时,海外多数经济体居住类消费占GDP的比重均高于中国,美国和日本都在13%左右。这一差距可以从两方面寻找原因。一方面,发达经济体多按照市场价格计算自有房屋的虚拟租金,而中国的历史成本法则导致数据在一定程度上被低估;另一方面,由于人均收入的差距,发达经济体的服务品价格相对较高,因此消费者在物业服务、公共事业等方面的支出也相应的显著高于中国。此外,我国房地产业增加值占GDP的比重也低于发达经济体。我国房地产业增加值从1978年的80亿元增至2018年的59846亿元,增长了47.4倍,年均增长率为10.4%,比同期GDP年均增长率高0.9个百分点。与此同时,除2008年受次贷危机影响出现显著下滑外,我国房地产业增加值占GDP的比重一直稳步提升,2018年达到6.7%。即便如此,中国房地产业增加值占GDP的比重仍然远低于美国和日本的12%,与韩国的水平大致相当。经济企稳关键因素之一尽管我国居民房地产相关消费的GDP占比并不高,但由于房地产某种程度上已经演变成一种流动性相对较高的金融资产、是居民财富的重要储存形式之一,其一定程度上成为我国经济发展中的金融加速器。数据显示,2016年我国住宅市场总价值为250~300万亿元,占居民财富的比重超过50%,成为中国居民最重要的资产。相比之下,尽管美国居民2016年的总资产达到了761万亿元人民币,远高于中国的444万亿元,但其住宅资产约为26万亿美元(约合180万亿元人民币),反而低于中国,占居民财富的比重仅为24%。这一背景下,中国房地产价格的变动,或将会带来更强的财富效应,也将对宏观经济产生更大的影响。另一方面,房地产一定程度上成为我国信用扩张的重要载体。2008年以来,房地产链条对我国信用扩张的作用日益增强。此前,包括个人住房贷款及房地产开发贷款在内的房地产贷款,在我国贷款余额中的比重仅为约17%。此后规模持续扩张,2012年之后,房地产贷款的增速持续高于贷款余额增速,尤其在2016年,新增房地产贷款占全部新增贷款的比重甚至超过了50%,随后几年也基本维持在40%左右,使得中国经济的周期与房地产周期的相关性越来越强。2008年以来,我国房地产市场经历了三轮短周期变化,分别是2009~2011年、2012~2014年、2015年至今。数据显示,我国商品房销售额增速与广义社融增速保持了强同步性。因此从某种意义上来讲,我国的金融周期就是房地产周期,相对较高的投资需求使得房地产市场的波动对宏观经济发挥了更大的影响。更重要的是,房地产在居民财富中的重要地位,使其发挥了强大的金融加速器作用。在“居民-地产商-地方政府-金融机构链条”的高速运转下,房地产市场的冷暖对于我国信用扩张的作用越来越重要。目前来看,房地产市场仍处于平稳运行的状态,这也是经济企稳的关键因素之一。(本刊记者王亭亭整理)

可以说,“十二五”时期金融业发展过快,在一定程度上出现了过度发展的状况。因此,在“十三五”时期,需要抑制金融业过度发展,使其进入规范和适度的发展,回归本源,真正为实体经济服务。金融业过度发展就容易自我循环,从而“脱实向虚”。《“十三五”现代金融体系规划》没有提及金融服务业增加值占GDP的比重;提出了显著提高直接融资特别是股权融资比重,但没有制定预期目标。《规划》提出了八大任务,前两项是健全金融调控体系、建立现代金融监管体系。落实这两方面的任务,就有望使金融业实现规范、适度的发展。

值得一提的是,2016年6月,美的并购东芝白色家电业务,东芝家电产品线丰富,其中就覆盖了洗衣机产品。2017年6月,美的收购Clivet 80%的股权。当时有分析称,不排除未来美的以Clivet为基地向欧洲布局其他家电产业的可能,比如空调、冰箱、洗衣机等家电产品。

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